Web3 稳定币理财能否成为万亿资金的新大陆？

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美东时间 9 月 17 日，美联储主席鲍威尔宣布将联邦基金利率目标区间下调 25 个基点至 4.00%～4.25%。这一决策不仅标志着去年底以来形成的降息预期得以确认，更强化了市场对于降息通道将持续开放的共识：市场普遍预测年内仍有两次、累计 50 个基点的利率下调空间。

美联储的每一次利率决议，都是基于对美国就业市场、经济增长前景的综合研判，其影响则如涟漪般扩散至全球资本市场。本轮降息周期的开启，正式宣告全球投资正迈入一个「低利率时代」——无论是银行储蓄、国债还是货币基金，传统稳健投资品的收益率天花板正在被一再压低，投资者的「资产荒」焦虑与日俱增。

正当传统金融的收益率曲线持续低迷之时，Web3 世界中的稳定币理财却以其「反常」的高收益率，闯入了大众视野。这些基于美元稳定币的理财产品，无论是在去中心化金融（DeFi）协议中，还是在中心化数字资产平台上，动辄提供 5% 甚至高达 20% 的年化回报率。这不免引人深思：作为严格锚定美元的资产，其利息从何而来？这惊人的高收益，究竟是转瞬即逝的市场泡沫，还是一种颠覆性理财模式的崛起？ Bitget Wallet 研究院带将带你在本文中层层剖析，揭开其高收益背后的运作逻辑，并客观评估这场「新游戏」中的机遇与潜在风险。

一、 数字世界的「活期储蓄」：稳定币理财的三种主流模式

在探讨主流模式之前，有必要首先厘清「稳定币理财」的定义。简单来说，「稳定币理财」就是数字世界的「银​​行存款」，投资者将手中与美元 1:1 锚定的稳定币（如 USDC, USDT）存入特定平台或协议，以赚取利息收益。其核心目标是在保障本金币值稳定的前提下，通过链上或平台的收益策略，为持有者提供相对可观且可预期的年化回报，并通常保留了类似活期存款的高流动性。

当前市场上的稳定币理财产品，依据其底层运作逻辑和资产托管方式，主要可分为三种模式：DeFi 原生模式、CeFi 托管模式，以及 DeFi 与 CeFi 相结合的混合模式。币安注册不了？怎么回事？币安新注册送100美金 https://app.binance.com/uni-qr/cart/12018388775097?l=zh-CN&r=69325885&uc=web_square_share_link&us=lskypro

主流稳定币理财模式对比表

DeFi 原生模式：打造完全透明的「链上银行」。用户需自行管理钱包私钥，直接与 Aave、Compound 等去中心化借贷协议进行交互，将稳定币存入链上资金池，依据市场实时的借贷需求赚取浮动利息。这种模式的优点是资产由用户完全掌控，所有资金流转公开透明，但对用户的操作要求较高，需要一定的区块链知识。

CeFi 托管模式：更类似传统金融中的理财产品。用户将稳定币存入中心化平台（如 Coinbase、Binance 等），由平台进行资产管理和利息发放，操作体验与手机银行 App 无异。其优势在于便捷易用，但代价是用户放弃了对资产的直接控制权，资金的运作方式是一个「黑箱」，依赖于平台的信用背书。

Ce-DeFi 混合模式：试图融合上述两类模式的优点。平台通过技术封装，引导用户的资产直接投入到经过筛选的底层 DeFi 协议中生息，同时平台自身可能会提供额外的收益补贴。用户在享受 CeFi 般便捷操作的同时，资产仍保留在自己的钱包中（非托管），兼顾了高收益与资产自持的特性。然而，其风险也相应地叠加了底层 DeFi 协议风险和平台风险。

二、探寻收益之源：DeFi 借贷协议如何撑起稳定币理财的利率基石？
经过对三种主流模式的梳理，一个清晰的结论浮出水面：若抛开中心化平台短暂的营销活动，稳定币理财能够提供可持续、高回报的利率基石，完全建立在链上的 DeFi 协议之上。


根据 DefiLlama（截至 2025 年 9 月 17 日）的数据，链上协议生态已十分多样化，包含了质押、借贷、再质押和去中心化交易所等类别。虽然机制各异，但稳定币理财产品所依赖的主流协议，普遍采用了最基础的金融逻辑——「赚取借贷息差」，这与传统商业银行的内核十分相似。因此，本节将以当前 DeFi 借贷领域的龙头协议 Aave 为范本，对这一典型生息模式进行剖析。

Aave 由芬兰企业家 Stani Kulechov 于 2017 年创立，其前身是 ETHLend，后来项目转型并更名为 Aave（芬兰语意为「幽灵」）。 DefiLlama 的数据显示 Aave 目前的总锁仓量（TVL）已超过 400 亿美元，在所有 DeFi 协议中位居榜首。其官网信息亦指出：Aave 业务横跨 14 个主流网络，净存款量超过 700 亿美元，30 日交易量更是高达 2700 亿美元，堪称「链上银行」的巨头。